O ETP acumula mais de US$ 5 milh\u00f5es em ativos sob gest\u00e3o em pouco mais de um m\u00eas. Embora ainda pequeno se comparado ao portf\u00f3lio multibilion\u00e1rio da gestora, o produto \u00e9 considerado um passo estrat\u00e9gico.<\/p>\n
O Hyperliquid \u00e9, nas palavras de Michielsen, \u2018a infraestrutura da pr\u00f3xima gera\u00e7\u00e3o do DeFi\u2019. Trata-se de uma blockchain layer 1 pr\u00f3pria, criada especificamente para operar derivativos perp\u00e9tuos, uma das classes de ativos mais negociadas no universo cripto.<\/p>\n
Esses contratos conhecidos como perps permitem aos traders especular sobre o pre\u00e7o futuro de um ativo<\/a> sem a necessidade de possu\u00ed-lo e sem data de vencimento, diferentemente dos contratos futuros tradicionais.<\/p>\n Portanto, o modelo tornou-se extremamente popular porque oferece alta alavancagem, opera\u00e7\u00e3o 24\/7 e liquidez constante, atendendo a um perfil de investidor ativo.<\/p>\n Michielsen explica que a Hyperliquid nasceu justamente para solucionar gargalos hist\u00f3ricos do DeFi. \u2018Enquanto exchanges descentralizadas tradicionais, como a Uniswap, dependem da blockchain do Ethereum<\/a> e enfrentam custos elevados e lentid\u00e3o, a Hyperliquid \u00e9 uma cadeia pr\u00f3pria, otimizada para opera\u00e7\u00f5es de alta frequ\u00eancia e baix\u00edssima lat\u00eancia.\u2019<\/p>\n A arquitetura do protocolo \u00e9 completamente verticalizada. Isso significa que a Hyperliquid n\u00e3o apenas opera sua blockchain, mas tamb\u00e9m controla integralmente o mecanismo de ordens, liquidez e processamento.<\/p>\n \u2018A aus\u00eancia de taxas de gas e a execu\u00e7\u00e3o instant\u00e2nea fazem com que a experi\u00eancia do usu\u00e1rio seja compar\u00e1vel \u00e0 de exchanges centralizadas como Binance e Coinbase, mas com seguran\u00e7a e transpar\u00eancia on-chain\u2019, afirma Michielsen.<\/p>\n Essa combina\u00e7\u00e3o cria um diferencial competitivo significativo. Ao eliminar intermedi\u00e1rios e custos de rede, o ecossistema da Hyperliquid se torna autossustent\u00e1vel, canalizando 95% das taxas internas diretamente para recompras do token HYPE, fortalecendo o valor do ativo e alinhando os incentivos entre usu\u00e1rios, traders e investidores.<\/p>\n Um dos pontos centrais da tese da 21Shares \u00e9 a captura de valor real do token HYPE. No passado, grande parte dos tokens de governan\u00e7a de protocolos DeFi n\u00e3o conseguia converter o uso do sistema em valoriza\u00e7\u00e3o do ativo.<\/p>\n Michielsen reconhece que essa desconex\u00e3o foi um dos principais problemas do setor. `Havia plataformas com volumes bilion\u00e1rios, mas tokens sem utilidade pr\u00e1tica, o que frustrava investidores`, pontua.<\/p>\n A Hyperliquid, por outro lado, integra a economia do protocolo ao desempenho do token. Como opera toda a pilha tecnol\u00f3gica internamente, quase toda a receita, taxas, comiss\u00f5es e parte das recompensas de liquidez, \u00e9 destinada a recompras de HYPE no mercado secund\u00e1rio.<\/p>\n Segundo o analista, isso cria um efeito de flywheel. Ou seja, quanto maior o uso da plataforma, maior a press\u00e3o compradora sobre o token, estimulando a valoriza\u00e7\u00e3o org\u00e2nica.<\/p>\n Al\u00e9m disso, o protocolo introduziu o Hyper Liquidity Pool (HLP), no qual provedores de liquidez recebem parte das receitas, enquanto outra fra\u00e7\u00e3o \u00e9 usada nas recompras autom\u00e1ticas de HYPE. Desde 2023, j\u00e1 foram mais de US$ 1 bilh\u00e3o em recompras acumuladas, um n\u00famero expressivo que refor\u00e7a a solidez da tokenomics.<\/p>\n Michielsen compara o modelo \u00e0 gera\u00e7\u00e3o anterior de DEXs. \u2018O HyperLiquid resolveu o problema de alinhamento entre uso e valoriza\u00e7\u00e3o. No Uniswap, por exemplo, o token UNI n\u00e3o reflete o desempenho da plataforma. No Hyper, o HYPE captura diretamente o valor econ\u00f4mico do ecossistema.\u2019<\/p>\n Nos \u00faltimos meses, o setor de perp DEXs tornou-se um dos mais competitivos do DeFi. Protocolos como Aster, Lighter, Advantis (na Base) e Apex, vinculada \u00e0 Bybit, entraram na disputa pelo dom\u00ednio de mercado.<\/p>\n O crescimento explosivo do Aster, que chegou a concentrar 70% do volume semanal em setembro, levantou debates sobre manipula\u00e7\u00e3o e sustentabilidade dos volumes reportados.<\/p>\n \u2018\u00c9 um mercado din\u00e2mico, muito parecido com as guerras de DEX de 2021\u2019, observa Michielsen. \u2018O Aster cresceu r\u00e1pido, impulsionado pela distribui\u00e7\u00e3o e conex\u00e3o com o ecossistema da Binance, mas ainda h\u00e1 d\u00favidas sobre a sa\u00fade dos seus n\u00fameros. Quando vemos um volume 70 vezes maior que o TVL, isso acende um alerta.\u2019<\/p>\n Segundo ele, no longo prazo, o diferencial da Hyperliquid est\u00e1 em sua liquidez estrutural e transpar\u00eancia on-chain. Embora o volume di\u00e1rio tenha oscilado com a chegada de novos competidores, o protocolo ainda lidera em open interest e profundidade de mercado. S\u00e3o m\u00e9tricas que indicam a confian\u00e7a de traders institucionais e a solidez de sua infraestrutura.<\/p>\n \u2018Mesmo que o Aster tenha roubado parte do holofote, a Hyperliquid mant\u00e9m a estrutura mais sustent\u00e1vel em termos de tokenomics e alinhamento de incentivos. O mercado pode se agitar no curto prazo, mas as funda\u00e7\u00f5es do HYPE permanecem muito mais robustas\u2019, destaca o estrategista.<\/p>\n Apesar da competi\u00e7\u00e3o intensa, o cen\u00e1rio para derivativos on-chain segue em franca expans\u00e3o. O mercado, que movimentava alguns bilh\u00f5es em 2023, j\u00e1 ultrapassa US$ 200 bilh\u00f5es em volume semanal, segundo dados da DeFiLlama<\/a>.<\/p>\nNova infraestrutura para o mercado de derivativos on-chain<\/h2>\n
O mecanismo de captura de valor e o papel do HYPE<\/h2>\n
Competi\u00e7\u00e3o crescente: o desafio de manter a lideran\u00e7a<\/h2>\n
Crescimento do mercado e perspectivas de longo prazo<\/h2>\n
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