Coinspeakerの評価方法：暗号資産（仮想通貨）のランク付け基準

読者の皆さまが、重要な情報と不要な情報を見極められるよう、Coinspeakerでは、ハウツーガイド、レビュー、ランキング記事など、公開するすべてのコンテンツに対して一貫した評価・制作プロセスを適用しています。

本ページでは、当社が採用しているデータの基準、スコアリングの考え方、注意すべきポイント（レッドフラッグ）の判断基準、コンテンツの更新頻度、ならびに編集上の独立性に関する方針について説明しています。これにより、各結論がどのような根拠とプロセスに基づいて導き出されているのかをご理解いただけます。

なお、当社が提供するデータや評価は、最終的な判断に代わるものではなく、意思決定を行う際の参考情報としてご活用いただくことを目的としています。

1）範囲と定義

当社のランキングは、自由に取引可能な仮想通貨資産を対象としています。具体的には、レイヤー1／レイヤー2（L1／L2）の基盤資産、アプリケーショントークン、ミームトークンなどが含まれます。

ステーブルコインおよびラップドアセット（Wrapped Asset）については、価格安定性やリスク特性が他の仮想通貨資産と大きく異なるため、別途定めた評価フレームワークで取り扱います。特に明記がない限り、これらは総合ランキングの対象には含まれません。また、NFTコレクションは、本ランキングの評価対象外です。

分析単位：資産のプライマリネットワーク（またはオリジンチェーン上の標準コントラクト）。フォーク版やブリッジ版については、リスク特性や利用状況が大きく異なる場合、別個の資産として扱います。

2）ランキングの目的

• 意思決定の支援：投資家およびユーザーが判断しやすくなるよう、複数の情報源から得られる複雑なデータを整理し、透明性の高い複合スコアとして提示します。
• トレンドの把握：開発状況、導入の進展、ネットワークの健全性といった要素について、時系列での変化を継続的に追跡します。
• リスクの可視化：価格には十分に反映されていない可能性のある注意点として、セキュリティ上の問題や規制当局の対応などの兆候を明らかにします。
• 説明責任の促進：プロジェクトに対し、ロードマップの提示、監査結果の公開、透明性のある情報開示を行うことを促します。
• 財務アドバイスではありません：本ランキングは情報提供を目的としたものであり、投資判断の唯一の根拠となるものではありません。

3）評価フレームワーク

当社では、各資産に対して 0～100の総合スコアを付与しています。このスコアは、複数の指標を整理して算出したサブスコアを組み合わせて算出されるものです。各基準の重み付けは、当社が長期的な価値の源泉（バリュードライバー）およびリスク低減要因と位置づける要素を反映しています。

また、L1／L2、アプリケーショントークン、ミームトークンの間には構造的な特性の違いがあるため、それらを考慮したカテゴリー別の調整を行っています（3.3参照）。

3.1 基準と重み（合計：100％）

3.2 各基準の採点方法（主な指標）

以下では、各評価基準について、当社が参照している主な指標を説明します。

時価総額

• ロックアップや財務配分の影響を考慮し、流通量を反映した時価総額。
• 流動性が極端に低い取引ペアや、価格形成が不安定なペアの異常値処理。

流動性と取引量の品質

• 主要取引所において、事前に設定された注文サイズでの売買価格および深さの中央値。
• 取引所の品質を重視し、不自然な取引や取引量の集中、ウォッシュトレードが疑われるパターンの影響は抑制。
• 永久先物市場における建玉の分布や、資金調達率の安定性を、流動性および市場の健全性を測る補助指標として参照。

技術開発活動

• アクティブなリポジトリ数、月間のユニーク貢献者数、課題対応のスピード、クローズ率。
• クライアントの多様性、形式検証の使用状況、テスト範囲を示す指標、バージョンリリースの頻度。

セキュリティと信頼性

• 独立した第三者による監査の対象範囲、重大度の高い指摘事項の有無、修正までに要した期間。
• 過去のエクスプロイト件数や被害額、チェーン停止や再編成の履歴、インシデント間の平均発生間隔、バグ報奨金制度の規模と実績。

分散性とネットワークの健全性

• ナカモト係数（チェーンの制御や停止に必要なコンセンサス力）とバリデーターの地理的な分散状況。
• クライアント実装の多様性、ステークやマイニングプールの集中度、バリデーターの入れ替わり状況。

採用と実用性

• 日次、週次、月次のアクティブアドレス数、スパムを除外したトランザクション数、有料ユーザー数。TVL（該当する場合）、外部サービスとの統合数、加盟店や決済手段としての対応状況。

コミュニティとガバナンス

• ガバナンス投票における投票率、ユニーク投票者数、定足数の信頼性、財務情報の透明性、フォーラムにおける議論の質や活発さ、ボットやエアドロップ目的の活動を除外した後のソーシャル指標。

ロードマップの実行

• 公開マイルストーンの進捗状況、計画に対する達成率、納期の順守状況、アップグレード実施後の安定性。

トークノミクスと流通

• 今後12〜24か月間の発行計画およびロック解除スケジュール、財務ランウェイ、インサイダーやVCによる保有集中度、ステーキングや流動性提供に関するインセンティブ設計、純売却圧力の想定。

規制およびコンプライアンスへの姿勢

• 重要な規制執行事例や、上場廃止の有無、主要取引所におけるコンプライアンス水準、制裁やOFAC関連のリスク、法人所在地と情報開示の明確さ。

3.3 カテゴリー調整

資産の種類に応じて、評価基準の重み付けを調整します。

• ベース資産（L1）およびスケーリング（L2／サイドチェーン）：分散性、セキュリティ、クライアント実装の多様性を重視します。
  • 調整後の重み：セキュリティと信頼性（＋3％）、分散性とネットワークの健全性（＋2％）。相殺調整：時価総額（－3％）、コミュニティとガバナンス（－2％）
• アプリケーション／DeFi／ゲーム系トークン：採用状況、実用性、トークノミクスを重視します。
  • 調整後の重み：採用状況と実用性（＋3％）、トークノミクスと流通状況（＋3％）。相殺調整：分散性とネットワークの健全性（－3％）、規制とコンプライアンス（－3％）
• ミームトークン：流動性、コミュニティ、トークノミクスを重視し、開発活動やロードマップの実行状況の比重は相対的に下げます。
  • 調整後の重み：流動性と取引量の品質（＋4％）、コミュニティとガバナンス（＋6％）、トークノミクスと流通状況（＋4％）。相殺調整：技術開発活動（－6％）、ロードマップの実行状況（－4％）、規制およびコンプライアンスへの姿勢（－4％）
• 初期段階の資産（メインネット稼働から12か月未満）：時価総額は75パーセンタイルを上限として反映。実行力およびセキュリティ面での準備状況を重視します。

3.4 正規化と複合スコアの算出

• 各メトリックは、2パーセンタイルおよび98パーセンタイルでウィンザー化を行い、最小値と最大値を0～100の範囲に正規化します。
• 基準サブスコアは、正規化されたメトリックを重み付けして集計したものです。
• 複合スコアは、各基準の重みとサブスコアを掛け合わせた合計として算出します。複合スコア ＝ Σ（重み × サブスコア）
• データが欠落している場合は、次のうち資産にとってより厳しい方法を適用します。(a)保守的な事前値で補完したうえでペナルティを適用する(b)当該メトリックを除外し、残りの基準を比例的に再重み付けする

3.5 レッドフラグによる上限制御（リスク修正）

特定の重大事象が発生した場合、解決が確認されるまで、当該資産の複合スコアに事前に定めた上限を適用します。

• 過去90日以内に発生した重大なエクスプロイトまたはチェーン停止（適用上限：60）。
• 重大度の高い監査指摘が30日を超えて未修正のまま確認された場合（適用上限：65）。
• 大規模な規制執行、または取引所における上場廃止が相次いだ場合（適用上限：70）。

4）データソース

当社では、独立した複数のデータ提供元と一次情報源を組み合わせて照合する手法を採用しています。

• 市場データおよび流動性：CoinGecko、CoinMarketCap、Kaiko、Coin Metrics、取引所のAPIおよび注文簿データ、主要取引所から提供されるデリバティブ関連データ。
• オンチェーンおよびプロトコル分析：Glassnode、Token Terminal、DeFiLlama、Duneのダッシュボード、各種ブロックエクスプローラー（Etherscan、Solscanなど）、アーカイブノードのデータ。
• 開発：GitHubおよびGitLab上の公開リポジトリ、リリースノート、クライアント関連の公式ドキュメント。
• セキュリティ：監査レポート（Trail of Bits、OpenZeppelin、Quantstampなど）、バグ報奨金プログラム、CVEやNISTのフィード、インシデント発生後の分析資料。
• ガバナンスおよびコミュニティ：SnapshotやTallyといったガバナンスツール、プロジェクトの公式フォーラム、Discourse、財団による透明性レポート、検証済みの公式ソーシャルチャネル。
• 開示情報：ホワイトペーパー、ライトペーパー、公式ドキュメント、四半期ごとの進捗報告、説明を目的とした無償のインタビュー内容。

なお、当社は特定のデータプロバイダーが算出した独自の「スコア」に依拠することはありません。可能な限り生データを取得したうえで分析を行い、すべての加工および変換プロセスを文書化しています。

5）テストおよび検証のプロセス

• クロスチェック：すべての重要な指標について、可能な限り少なくとも2つ以上の独立した情報源を用いて検証します。
• 取引所の選別：流動性や取引量を算出する前に、当社が定めた取引所の品質基準およびウォッシュトレードを検出するための判断ロジックを適用します。
• 再現性の確保：すべてのデータ変換はスクリプト化されており、特定時点のスナップショットにはハッシュ値とタイムスタンプを付与し、再検証が可能な状態を維持します。
• 手動による確認：スコアが極端に高い、または低い資産（上位および下位10パーセンタイル）や、前回から10ポイント以上のスコア変動が見られた資産については、サンプル監査を実施します。
• ピアレビュー：評価手法に関する重要な変更については、社内でのレビューを行い、可能な場合には第三者との協議も実施します。

6）レビュー頻度

• 定期更新：すべての入力データおよびスコアは毎月全面的に更新します。流動性やセキュリティインシデントなど変動の大きい指標については、毎週確認を行います。
• イベント発生時の見直し：セキュリティインシデント、主要なアップグレードやフォーク、規制当局による措置、取引所での上場廃止が発生した場合には、速やかに臨時レビューを実施します。

7）独立性と開示

• 広告、スポンサーシップ、掲載契約、アフィリエイト関係は、ランキング結果や評価基準の重み付けに一切影響を与えません。
• リサーチに関わるスタッフは、仮想通貨資産の保有状況を開示する義務があります。また、評価や公開の前後には、一定期間の取引禁止措置が適用されます。
• プロジェクトは、根拠資料を添えて事実関係の訂正を求めることができます。ただし、いかなる優遇措置も提供または受領されることはありません。

8）更新方針（評価手法の変更）

• バージョン管理：方法論に変更を加える際は、必ず新しいバージョン番号を付与し、公開された変更履歴として内容を明示します。
• バックテスト：手法の安定性や想定外の影響を確認するため、過去期間のスコアを再評価します。
• 変更内容の周知：評価基準全体で累計5％を超える重みの変更、または新たなレッドフラグルールの追加といった重要な変更については、リスク軽減のために即時対応が必要な場合を除き、少なくとも1評価サイクル前に公表します。
• 再ランキングのトリガー：評価基準やメトリックの変更、または所定の条件を満たす重要な事象が発生した場合には、影響を受ける資産について定期サイクル外での再ランキングを実施します。

9）異議申立ておよび訂正

プロジェクトは、 （1）異議のある評価項目（2）根拠となる一次資料（3）該当する期間を提出することで、評価内容の訂正を申請することができます。当社は、次回の評価サイクルにおいて内容を審査し、妥当と判断された変更については反映・公開します。

10）制限事項

• データの品質は、ブロックチェーンや取引所によって異なります。一部の指標については、代理指標を使用しています。
• ソーシャル関連の指標は操作されやすい性質を持つため、アンチボット対策を講じていますが、すべてのノイズを完全に排除できるわけではありません。
• スコアは絶対的な評価ではなく、他資産との比較を前提とした相対的な指標であり、評価時点の状況を反映したものです。
• ミームトークンは特に変動性が高く、市場心理の影響を受けやすいため、スコアがコミュニティの動向に応じて大きく変動する場合があります。

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