그레이스케일이 1억 9,680만 달러 규모의 Zcash 트러스트를 ETF로 전환하기 위해 S-3 서류를 제출했지만, ZEC 가격은 여전히 500달러 안팎에서 크게 움직이지 않고 있다. 현물 시장 반응이 미미한 사이, 선물 시장에서는 발표 직후 매도 물량이 늘어나며 ‘뉴스 후 매도’ 흐름이 나타난 것으로 분석된다.
작성자 Jiwoo Jeong
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디지털 자산 운용사 그레이스케일은 트럼프 행정부 출범 이후 미국의 암호화폐 규제 방향이 완화되는 흐름을 보이자, 2017년에 출시한 Zcash 트러스트를 상장지수펀드로 전환하는 작업에 속도를 내고 있다. 이번에 제출한 ZCSH Form S-3는 Zcash 기반 상장지수상품을 내놓기 위해 반드시 거쳐야 하는 단계다.
그레이스케일은 화요일 X 게시물에서 ZCSH Form S-3 제출 사실을 공개하며, 이를 첫 ZEC ETP 출시를 위한 중요한 단계라고 설명했다.
Zcash brings on-chain privacy via zk-SNARK–powered shielded transactions, offering selective disclosure. As privacy becomes foundational across crypto, we view ZEC as a key contributor to a well-balanced digital asset portfolio.
— Grayscale (@Grayscale) November 26, 2025
블록체인 제네시스 블록 생성 1년 뒤인 2017년부터 Zcash 트러스트를 운영해온 만큼, 자신들이 ZEC에 가장 일찍 투자한 기관 중 하나라는 점도 강조했다.
현재 트러스트는 SEC에 투자설명서를 포함한 등록 문서를 제출한 상태이며, 회사는 투자자들에게 참여 전 관련 자료를 충분히 검토할 것을 권고하고 있다.
배리 실버트 회장 역시 최근 규제 환경이 개선되면서 Zcash ETF 전환이 장기적으로 의미 있는 선택이 될 것이라는 기대감을 드러냈다.
This morning, @Grayscale filed a Form S-3 to convert the Zcash Trust into an ETP
Launched in 2017 well before privacy emerged as an investment theme, the Zcash Trust was one of Grayscale’s earliest products https://t.co/Uzou265sNI
— Barry Silbert (@BarrySilbert) November 26, 2025
그레이스케일 Zcash 트러스트는 현재 약 1억 9,680만 달러 규모의 자산을 운용하고 있으며 ZCSH 티커로 거래되고 있다. 운용 수수료는 2.50%다. 이번 ETF 전환 시도는 최근 승인된 알트코인 ETF 흐름과도 맞물린다. 예컨대 비트와이즈(Bitwise)가 출시한 솔라나 ETF는 한 달도 되지 않아 6억 달러 이상을 모으며 강한 기관 수요를 입증했다. 이런 사례를 보면, Zcash 역시 현물 ETF로 전환될 경우 상당한 신규 자금이 유입될 수 있다는 기대가 나온다.
다만 시장의 즉각적인 반응은 조용한 편이다. ZEC 가격은 500달러 부근에서 움직임이 거의 없었고, 하루 상승폭도 1%를 넘지 못했다. 공시 이후 선물 시장에서는 차익 실현 거래가 몰리며 전형적인 ‘뉴스 매도’ 흐름이 나타났다.
코인글래스(Coinglass) 데이터에 따르면 ZEC 선물 미결제약정은 6% 넘게 줄어든 반면, 거래량은 20%가량 증가해 35억 달러 이상을 기록했다. 미결제약정 감소와 거래량 증가는 대부분의 트레이더가 기존 포지션을 정리하거나 빠르게 이익을 실현하는 데 집중했음을 보여준다.
롱 포지션도 힘을 잃었다. 주요 거래소의 ZEC 롱·숏 비율은 1 이하로 떨어졌고, 바이낸스의 대형 계정에서는 0.88까지 내려갔다. 현재로서는 매수세가 본격적으로 살아나지 않는 한, ZEC가 단기적으로 505달러 저항을 뚫기는 쉽지 않을 것이라는 전망이 우세하다.
본 작가는 <a href="https://www.caltech.edu/">Caltech</a>에서 블록체인 기술과 분산 시스템을 주제로 석사 과정을 마쳤습니다. 지난 6년간 글로벌 핀테크 스타트업 및 Web3 프로젝트에서 스마트 컨트랙트 개발, 체인 간 호환성, 그리고 L2 확장성 솔루션 분야에 몸담아 왔습니다. 현재는 암호화폐와 탈중앙화 기술의 실제 활용 가능성과 산업적 영향에 대한 분석 콘텐츠를 전문적으로 작성하고 있으며, 기술적 깊이와 시장 흐름을 함께 다룰 수 있는 드문 전문 필진으로 활동 중입니다. 기술 문서뿐만 아니라 정책 변화, 온체인 데이터 분석, 토크노믹스 설계 관련 글을 통해 독자들이 실질적인 투자 판단과 기술 이해에 도움을 받을 수 있도록 균형 잡힌 정보를 제공합니다.